ドゥカティの売価15億ユーロは適正か、現在価値法で考えてみた・1

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ディーゼルエンジンの排ガス不正で
窮地に立たされているVWグループが
ドゥカティを売りたがっているというのは、
少しばかり前から囁かれている話ですが、
その売価15億ユーロというのが
法外だとか法外でないとか
メディアではいろいろ騒がれています。

この15億ユーロが法外だとして
インドメーカーがドゥカティ買収から
手を引くことにしたとかなんとか・・・

そこで、この15億ユーロって
どうなんだろう？
というのを現在価値法を使って
考えてみました。

といっても、現在価値法のイロハから
しゃべるわけにはいかないので
途中の理屈はすっとばし
さらにいろいろ簡略化して
下の式だけで話をします。

現在価値＝その会社の利益／利率

利率というのは、銀行からの借入金利
もしくは、手元資金がある会社にとっては
ドゥカティを買わずに、その金を設備投資に回した時に
見込める利益の増大割合です。

この現在価値と売価を比べて
・現在価値の方が大きければ買い
・現在価値の方が小さければ買わない
ということになります。

日本では、一般に利率＝4%とする事が多いので
2016年のドゥカティの利益5100万ユーロを使って

現在価値＝5100万ユーロ／0.04＝12.7億ユーロ

つまり日本の感覚でドゥカティの現在価値は
15億ユーロに届きません。

インドのメーカーが、ドゥカティの買収から
手を引いたというのも、これから説明できます。

インドは成長市場なので、インドメーカーは
どこも設備投資を目いっぱいしています。

そして、その設備投資により
毎年、成長する市場に対応しています。

インドの二輪市場は年により違いますが、
今でも8%ぐらいは成長してるので
インドメーカーにとっては

現在価値＝5100万ユーロ／0.08＝6.4億ユーロ

彼らにとってドゥカティの価値は
わずか6.4億ユーロです。

もし、売価が8億とか9億ユーロなら
6.4億との差額分は「ドゥカティを持ってる！」
というブランド価値と考えることもできますが
15億ユーロっていうのでは、さすがに
「アホかっ！」ですよね。

インドメーカーはドゥカティ買う金があるなら
設備投資に回した方がずっとよい！　です。

ではハーレーは？

という話は長くなったので、
後半のその2で・・・